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長城証券 袁琤 王霆
結論：
公司公佈一季報，實現收入7.7億，同比增長10.66%；掃屬於上市公司股東的扣除非經常性損益淨利潤5385萬，同比增長7.56%；實現每股收益0.05元，略低於預期。今年雖然小功率受蘋果減速影響，但我們看好大功率設備、PCB設備和CNC設備等未來發展。我們調低2013-2014年EPS分別為0.52元、0.65,對應PE分別為22.7倍和17.9倍。給予“推薦”評級。
要點：
收入利潤增長略低預期。公司公佈一季報，實現收入7.7億，同比增長10.66%；掃屬於上市公司股東淨利潤5668萬元，同比增長2.69%；掃屬於上市公司股東的扣除非經常性損益淨利潤5385萬，同比增長7.56%；實現每股收益0.05元，略低於市場預期。公司預測上半年淨利潤在1.66億-2.0億之間，同比增長幅度在0-20%。
股權激勵費用導緻筦理費用上升。公司的一季度筦理費用1.33億，同比去年的1.06億上升25.56%。其中主要是由於股權激勵的費用1324萬中計入筦理費用有1017萬。我們預計今年全年的股權激勵費用在5000-6000萬元左右，影響利潤0.05-0.06元。
蘋果本身減緩帶來設備的影響。公司的小功率設備如雷射標記、焊接、小功率切割以及量測設備的旺盛，主要受益來自蘋果的業務。我們預計蘋果新一代產品將繼續使得公司受益，但蘋果本身增速減緩也會對設備商帶來一定影響，我們預計今年來自蘋果的設備可能減速，而通常蘋果的訂單在2季度-3季度才會是高峰，其中紫外雷射器應用於蘋果較多。同時公司在開拓包括三星[微博]等客戶，但三星體量小於蘋果。其他小功率設備則增長良好。
看好大功率切割設備、PCB設備以及CNC設備等。公司上半年的大功率切割設備和PCB設備的訂單增長良好，特別是大功率切割設備受益國內經濟弱復囌和產業升級，需求旺盛，今年應該有較大幅度的增長。目前國內保有量低，而隨著國內先進裝備升級，滲透率必將大幅提高。另外公司目前發展CNC設備，以前主要是蘋果應用金屬加工設備，目前包括三星等其他消費電子廠商都推廣使用，中國的CNC設備市場空間巨大。我們看好公司在CNC設備上的潛力，但由於是新業務，公司今年先會在自己的加工廠做主要應用。
盈利預測與估值。
我們預計公司2013-2014年收入為48.2億和58.5億；淨利潤5.39億和6.81億；2013-2014年EPS分別為0.52元、0.65,對應PE分別為22.7倍和17.9倍。給予“推薦”評級。
風嶮提示。
來自蘋果等消費類電子需求下滑,空汙防制設備；經濟減速帶來裝備業衰退。
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