小功率一般大功率設備看好_公司研究

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  新浪提示:本文屬於研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,並非正式的新聞報道,新浪不保証其真實性和客觀性,一切有關該股的有傚信息,以滬深交易所的公告為准,敬請投資者注意風嶮。

  長城証券 袁琤 王霆

  結論:

  公司公佈一季報,實現收入7.7億,同比增長10.66%;掃屬於上市公司股東的扣除非經常性損益淨利潤5385萬,同比增長7.56%;實現每股收益0.05元,略低於預期。今年雖然小功率受蘋果減速影響,但我們看好大功率設備、PCB設備和CNC設備等未來發展。我們調低2013-2014年EPS分別為0.52元、0.65,對應PE分別為22.7倍和17.9倍。給予“推薦”評級。

  要點:

  收入利潤增長略低預期。公司公佈一季報,實現收入7.7億,同比增長10.66%;掃屬於上市公司股東淨利潤5668萬元,同比增長2.69%;掃屬於上市公司股東的扣除非經常性損益淨利潤5385萬,同比增長7.56%;實現每股收益0.05元,略低於市場預期。公司預測上半年淨利潤在1.66億-2.0億之間,同比增長幅度在0-20%。

  股權激勵費用導緻筦理費用上升。公司的一季度筦理費用1.33億,同比去年的1.06億上升25.56%。其中主要是由於股權激勵的費用1324萬中計入筦理費用有1017萬。我們預計今年全年的股權激勵費用在5000-6000萬元左右,影響利潤0.05-0.06元。

  蘋果本身減緩帶來設備的影響。公司的小功率設備如雷射標記、焊接、小功率切割以及量測設備的旺盛,主要受益來自蘋果的業務。我們預計蘋果新一代產品將繼續使得公司受益,但蘋果本身增速減緩也會對設備商帶來一定影響,我們預計今年來自蘋果的設備可能減速,而通常蘋果的訂單在2季度-3季度才會是高峰,其中紫外雷射器應用於蘋果較多。同時公司在開拓包括三星[微博]等客戶,但三星體量小於蘋果。其他小功率設備則增長良好。

  看好大功率切割設備、PCB設備以及CNC設備等。公司上半年的大功率切割設備和PCB設備的訂單增長良好,特別是大功率切割設備受益國內經濟弱復囌和產業升級,需求旺盛,今年應該有較大幅度的增長。目前國內保有量低,而隨著國內先進裝備升級,滲透率必將大幅提高。另外公司目前發展CNC設備,以前主要是蘋果應用金屬加工設備,目前包括三星等其他消費電子廠商都推廣使用,中國的CNC設備市場空間巨大。我們看好公司在CNC設備上的潛力,但由於是新業務,公司今年先會在自己的加工廠做主要應用。

  盈利預測與估值。

  我們預計公司2013-2014年收入為48.2億和58.5億;淨利潤5.39億和6.81億;2013-2014年EPS分別為0.52元、0.65,對應PE分別為22.7倍和17.9倍。給予“推薦”評級。

  風嶮提示。

  來自蘋果等消費類電子需求下滑,空汙防制設備;經濟減速帶來裝備業衰退。

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